五年前的7月21日，中国宣布正式启动人民币脱钩美元的汇率改革。截至2010年7月21日，人民币五年来已对美元升值22.05%。五年间，人民币两度启动汇改，然而升值方式以及其背后的推动力已全然不同。业界普遍认为，相比前一次升值所肩负改善贸易失衡重任而言，这一次则意味着中国作为世界加工厂黄金时代的终结。

    在各方最为关注的人民币对美元汇率上，5年间人民币对美元的汇率，由汇改前的1美元对人民币8.2765元，到2010年7月20日1美元对人民币6.7812元的汇率中间价，五年来人民币相对于美元累计升值达22.05%，并带动了人民币对其他主要非美货币汇价的走高。

    而根据统计，自2005年7月21日人民币汇率形成机制首次改革以来，截至2008年年底，三年间人民币累计对美元升值了21%，其中，2005-2006年，人民币升值4.6%，2007年和2008两年，人民币对美元分别升值5.5%和10.9%。而后，金融危机的爆发暂时终止了人民币升值的脚步，人民币开始长达近两年的盯住美元历程，直到今年6月19日，中国人民银行（简称“央行”）对外宣布，进一步推进人民币汇率形成机制改革，增强人民币弹性，业界将此视为中国二次汇改的重启。

    “二次汇改”一个月以来，人民币并未出现2005-2008年间那样的单边升值走势。截至昨日，人民币对美元中间价报于6.7812，近一个月来的累计升值463个基点，升幅达0.68%。

    人民币双向波动机制初步形成

    汇改重启四周来，波幅明显扩大。第一周大幅上升0.55%；第二周升幅达到0.81%，第三周不升反降，升幅跌回0.76%，第四周重回0.81%；每周5个交易日，至少有3日上涨，至少有1日下跌；其间，中间价最高达6.7718，最低6.8275。很明显，央行重启汇改时强调的“增强人民币汇率弹性”目标已得到初步体现，人民币对美元双向波动及振幅加大的趋势开始显现。

    与此同时，对于远期市场上人民币的升值预期也正在小幅走弱。截至昨日17：07，人民币兑美元的海外无本金交割远期外汇(NDF)市场上，美元对人民币一年期报价6.6798，这也意味着，市场预期人民币将在一年后升值1.49%。在央行宣布重启汇改后首个交易日，NDF市场上美元对人民币一年期报价报收于6.6720。